De oude beurswet gaat weer volledig op: als Wall Street niest, krijgt het
Damrak griep. De Amsterdamse AEX-index, waarin de 24 belangrijkste
beursfondsen zijn opgenomen, loopt volledig in de pas met de beurs van New
York.
Sinds 12 oktober noteert de Dow Jones-index vier procent lager. De AEX
volgt braaf met een min van drie procent. Tegenvallende kwartaalresultaten
van Amerikaanse financiële dienstverleners, waaronder Citigroup, voeden de
vrees dat de kredietcrisis de Amerikaanse economie pijn gaat doen. New York
daalt, Amsterdam daalt.
Drie jaar geleden was dat anders. In 2004 en 2005 lag de Dow Jones op
apegapen. De Amerikaanse hoofdindex boekte in twee jaar een mager plusje van
drie procent. De AEX schoot in die periode 44 procent omhoog.
Sinds 2006 gaat het weer volledig gelijk op. De Dow Jones steeg de afgelopen
tweeëntwintig maanden 25 procent, de AEX 24 procent.
Vreemd is dat slaafse gedrag niet. De grote Nederlandse beursfondsen
zijn wereldwijd opererende concerns die ook in de Verenigde Staten volop
actief zijn. Verzekeraar Aegon, supermarktconcern Ahold en kantoorhandelaar
Corporate Express zijn allesbehalve exclusief Europees. Zij behalen de helft
of meer van hun omzet in de Verenigde Staten.
Economen verwachten dat de Amerikaanse economie in 2008 achterblijft bij
Europa en Azië. Het Internationaal Monetair Fonds rekent op 1,9 procent
groei in de Verenigde Staten. De eurozone doet het ietsje beter met 2,1
procent groei. Nederland gaat daar volgens het Centraal Planbureau ruim
overheen. De groei blijft ook in 2008 riant: 2,5 procent.
Op de beurs is van deze veelbesproken 'ontkoppeling' tussen Europa en
Amerika weinig te merken. Goed moment voor koopjesjagers? De kans is immers
groot dat massale angst voor Amerikaanse malaise ook de echte polderfondsen
omlaag trekt .
De AEX-index is niet het ideale jachtterein. Slechts drie Amsterdamse
hoofdfondsen zijn niet of nauwelijks actief in de Verenigde Staten.
Telecomconcern KPN, post- en expresbrijf TNT en het Europese vastgoedfonds
Unibail-Rodamco. Laatstgenoemd bedrijf heeft wel de makke dat het indirect
gevoelig is voor de kredietcrisis. Als de rente stijgt wordt het financieren
van vastgoedinvesteringen duurder, ook als dat niets met dubieuze hypotheken
te maken heeft.
Bij de middelgrote en kleinere beursbedrijven valt meer te halen voor
beleggers die Amerika liever mijden. De Midkap-index is sinds een week 1,6
procent gezakt, ongeveer de helft van het verlies van de AEX. Daar kunnen
beleggers terecht bij Europees georiënteerde concerns zoals bouwer BAM,
automatiseerder Ordina en uitzendconcern USG.
Hetzelfde gaat op voor de Amsterdam Small Cap-index, waarin onder meer
voedingsgroothandel Sligro, buizenfabrikant Wavin en medicijnleverancier OPG
zijn opgenomen. Opvallend is wel dat de ASC-index de afgelopen week even
veel zakte als de AEX: drie procent.
Het verlies van de beurskleuters tekent een ander dilemma: in tijden
van onzekerheid vluchten beleggers vaak naar grote beursbedrijven met een
brede spreiding van activiteiten. Want als het mis gaat met een klein fonds,
is het doorgaans ook goed mis.
Kortom, de Europese pareltjes zitten verborgen tussen het beursgrut. Maar dat
vereist wel een scherpe selectie.
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl